大摩：当下科技股泡沫与2000年之间有着“关键区别”

财联社（上海，编辑 周玲）讯，市场认为美国科技股走势已经演化成类似2000年的科技泡沫，但摩根士丹利董事总经理兼高级投资组合经理斯利蒙(Andrew Slimmon)认为，当下科技泡沫与2000年之间有着“关键区别”

“2000年和现在的关键区别在于，2000年大型科技股中市值最大的那些股票，其估值远远高于今天的大型科技股。泡沫并不在这里（FAANG）。”斯利蒙在媒体采访中表示。

不过，他也对另一类科技股表示了担忧，但“有一组公司股票极其昂贵，他们甚至还没开始赚钱能力或才开始赚钱，只是基于未来三到五年内会赚很多钱就被给与极高估值”

许多市场分析师认为，鉴于科技股在充满不确定性且完全依赖云计算和电子商务等互联网服务的情况下稳步攀升，科技股俨然已经是一种防御性投资，而非成长股。

像Zoom (ZM)这样的新上市公司确实已经证明，盈利和高增长可以携手并进，冠状病毒就是一个及时的加速器。这家视频会议巨头的股价在2020年上涨了258%。

但其他热门股票，如Peloton (PTON)、Nikola (NKLA)和Vroom (VRM)，则完全属于斯莱蒙提到的后一类股票——它们吸引了媒体和投资者的关注，但利润前景至多也不太清晰。

斯利蒙表示，“这些都是非常好的公司，我并不是说它们不优秀。最终，随着利率的上升，贴现现金流会出现问题。如果回溯到2000年，那里有很多投机性股票，但是互联网并没有消失。导致纳斯达克下跌的原因是，一些公司的估值过高，以至于这些公司难以实现其证明的收益。”斯利蒙表示。

“所以我认为这就是风险所在——风险不在大型科技股中，而是在一些真正在赔钱的公司，而这些公司却是今年的大赢家。这就是市场存在巨大泡沫的地方。”斯利蒙指出。

纵观整体市场前景，斯利蒙认为2020年将比预期要好得多，但对于股票投资者而言，2021年将是令人失望的，因为他认为随着宏观经济状况的改善，美联储将不太可能坚持宽松的政策。

“老话说得好，不要与美联储作对。美联储现在是超级宽松的。这就是做长期股权投资的时候。”斯利蒙表示，“但问题是，当经济状况良好时，美联储从来不会过度宽松。”

“最终使成长型股票下跌的是（业绩）成长能否加速，以及利率是否开始走高。只要美联储还在积极购买债券，我认为这不会发生。但最终，如果他们退出，在我看来，这将导致泡沫破裂。”

作者：Mr.zhu

发布时间：2025-05-23 10:32:54

更新时间：2025-10-21 13:22:03